4.  Der  Kapital-  und  Geldmarkt.

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Depression  auf  einem  ziemlich  tiefen  Stande  zu  verharren.  Mit  dem
Wiederaufschwung  vom  Jahre  1906  an  sehen  wir  dann  wieder  eine
Steigerung  des  Satzes,  welche  dann  vom  Jahre  1908  ab  mit  dem
Rückgang  der  Konjunktur  einer  neuen  Verminderung  Platz  macht.
Mit  der  Erholung  der  wirtschaftlichen  Verhältnisse  im  Jahre  1910
beginnt  wieder  eine  Steigerung,  welche  dann  bis  zum  Jahre  1913
anhielt.

Jahr

1896
1897
1898
1899
1900
1901
1902
1903
1904

Es  betrug  der  Diskontsatz  der  Deutschen  Reichsbank:

Durchschnitt ­


3,66
3,81
4,27
5,04
5,33
4,10
3,32
3,84
4,22

höchster

5,0
5,0
6,0
7,0
7,0
5,0
4,0
4,0
5,0

niedrigster

3,0
3,0
3,0
4,0
5,0
3,5
3,0
3,5
4,0

Jahr

1905
1906
1907
1908
1909
1910
1911
1912
1913

Durchschnitt ­


3,82
5,15
6.02
4,76
3,93
4,35
4,40
4.95
5,88

höchster

6,0
7,0
7,5
7,5
5,0
5,0
5,0
6,0
6,0

niedrigster

3,0
4.5
5.5
4,0
3.5
4,0
4,0
4.5
5,0

Es  liegt  jedoch  auf  der  Hand,  das  sei  nur  nebenbei  erwähnt,
daß  es  nicht  allein  die  Konjunkturverhältnisse  sind,  welche  die  Höhe
des  Diskontsatzes  beeinflussen.  Daneben  spielen  auch  noch  außerwirtschaftliche ­
  Momente,  wie  z.  B.  politische  (Balkankrieg),  eine
wesentliche  Rolle.  Es  mag  auch  sein,  auch  dieser  Zusammenhang,
der  für  die  Entwicklung  der  Verhältnisse  in  Deutschland  sehr  wichtig
war,  wird  später  noch  eingehender  besprochen  werden,  daß  Veränderungen ­
  in  dem  Maß  der  Kapitalneubildung  solche  Wandlungen
zwischen  Angebot  und  Nachfrage  auf  dem  Geldmarkt  zur  Folge  haben,
daß  auch  in  den  Zeiten  rückläufiger  Konjunktur  die  Verhältnisse
Mer  so  angespannte  bleiben,  daß  ein  Herabgehen  des  Diskontes  nicht
stattfinden  kann.  Es  sei  nur  auf  den  hohen  Diskontsatz  im  Jahre
1913  verwiesen.  Es  sind  dies  Tatsachen  und  Zusammenhänge,  die
dann  von  weitgehendem  Einfluß  auf  ein  erneutes  Aufsteigen  der
Konjunktur  sein  können.
Diese  Veränderungen  in  Angebot  und  Nachfrage  zeigen  sich
zunächst  einmal  auf  dem  Geldmärkte,  wie  uns  diese  Betrachtung  der
Diskontsätze  gezeigt  hat.  Im  allgemeinen,  im  einzelnen  können  davon
Ausnahmen  Vorkommen,  bewegen  sich  in  dieser  Hinsicht  die  Verhältnisse ­
  auf  dem  Kapital-  und  Geldmarkt  in  gleicher  Richtung,  so
daß  diese  Betrachtung  der  Entwicklung  der  Diskontsätze  auch  ein
Bild  von  der  Entwicklung  der  Verhältnisse  auf  dem  Kapitalmärkte
.gibt,  Aus  diesen  Beziehungen  zwischen  Angebot  und  Nachfrage  auf