4. Der Kapital- und Geldmarkt.
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Es betrug in Deutschland in Millionen Mark die Mehr
einfuhr (+) bzw. die Mehrausfuhr an Gold 1 )
1896
- 35
1902
b 40
1908
b 317
1897
b 46
1903
- 196
1909
- 35
1898
b 119
1904
- 398
1910
- 187
1899
f- 147
1905
- 190
1911
- 130
1900
b 140
1906
- 269
1912
- 167
1901
b 214
1907
- 3
1913
b 317
Diese internationale Goldbewegung hängt aber auch noch nach
anderen Seiten hin mit der Entwicklung der Konjunktur in einem
Lande zusammen. Einmal kann eine ungünstige Entwicklung in der
Goldbilanz, wie sie im Jahre 1907, vor allem unter dem Einfluß der
amerikanischen Wirtschaftskrise, eingetreten ist, die heimischen
Notenbanken zum Schutze ihres Goldschatzes zur Erhöhung ihres
Diskontsatzes zwingen. Damit steigt der Zinsfuß, und damit kann ein
lähmender Einfluß auf eine günstige Konjunktur ausgeübt werden.
Aber auch umgekehrt werden Änderungen in der Konjunktur eines
Landes einen Einfluß auf dessen Goldbilanz ausüben müssen. Denn
mit dem Wandel der Konjunktur ändert sich auch der Zinsfuß in
einem Lande, was in dem Diskontsatz der Notenbank seinen äußeren
Ausdruck findet. Auch diese Zinsbewegung übt dann einen Einfluß
auf die Goldbilanz aus.
Die Zusammenhänge können hier verschiedenartige sein. Wir
haben oben gesehen, daß, wenn unsere Wechselkurse tief standen,
d. h. sich dem unteren Goldpunkte näherten, damit von selbst die
Einfuhrmöglichkeit von Gold nach Deutschland gegeben war. Denn
damit mußte sich für unsere Schuldner die Zahlung in Gold billiger
gestalten als der Ankauf von Wechseln auf Deutschland. Je aktiver
unsere Zahlungsbilanz war, um so eher mußte dieser Punkt eintreten.
Dahin tendierte nun, wie wir gesehen haben, das wirtschaftliche
Leben in den Zeiten der Depression. Ob diese Wirkung dann auch
tatsächlich eintrat, war dann freilich eine andere Frage, da ja, wie
schon mehrfach betont, für die Zahlungsbilanz neben der Handels
bilanz noch andere Faktoren in Frage kommen. Eine Gegentendenz
kann z. B. durch eine starke Kapitalanlage im Ausland, wodurch
fällige deutsche Guthaben dort zurückgehalten werden, ausgeübt
werden.
Es besteht aber auch ein enger Zusammenhang zwischen Diskont
politik und Goldbilanz. Dieser Zusammenhang kann ein beab
*) Nach den Zusammenstellungen in der Volkswirtschaftlichen Chronik
Beil, zu den Jahrbüchern f. Nationalökonomie u. Statistik.