252  Vierter  Abschnitt.  Konjunkturprognose  und  Konjunkturpolitik.

die  Industrie  selbst,  dann  aber  auch  mittelbar  durch  ihren  Einfluß
auf  die  Kreditgewährung  von  seiten  der  Kreditbanken,  da  ja  diese
ihrerseits  vielfach  nur  unter  Inanspruchnahme  der  Reichsbank  selbst
Kredite  gewähren  können.  Auf  diese  Aufgabe  hat  man  auch  schon
wiederholt  aus  den  leitenden  Kreisen  der  Reichsbank  selbst  hingewiesen ­
  und  die  Gefahren  einer  zu  starken  Kreditgewährung  mit
Nachdruck  betont 1 ).
Lumm  macht  sich  dabei  ein  Bild  Adolf  Wagners  zu  eigen,
indem  er  die  Kreditentwicklung  und  Kreditwirtschaft  mit  einer  abgestumpften, ­
  umgekehrten  Pyramide  vergleicht,  die  auf  ihrer  kleineren
Grundfläche  steht  und  nach  oben  immer  mehr  vergrößert  wird,  da
ja  der  ganze  Geld-  und  Kreditverkehr  der  modernen  Volkswirtschaft
in  letzter  Linie  auf  dem  Metallgelde,  vor  allem  dem  Golde,  ruht.
„Das  erfordert  einen  gewissenhaften  Baumeister,  der  darüber  wacht,
daß  der  ganze  Bau  nicht  eines  Tages  ins  Wanken  gerät.  Für  die
Volkswirtschaft  soll  dies  die  Zentralnotenbank  sein,  die  über  allen
wirtschaftlichen  Unternehmungen  steht,  und  das  Gesamtinteresse  des
Landes  zu  vertreten  hat *  2 ).“  Die  Kreditorganisation  soll  eine  liquide
sein,  da  sonst  schwere  Schäden  und  Mißstände  auftreten,  die  sich  zu
sehr  bedenklichem  Umfange  auswachsen  können,  wenn  wieder  einmal
wirtschaftliche  und  Geldkrisen  über  unser  Land  hereinbrechen  sollten.
Deutschland  hatte  vor  dem  Kriege  ein  wesentlich  größeres  Maß
von  Kreditgewährung  wie  jedes  andere  Land,  was  vor  allem  damit
zusammenhing,  daß  die  Kapitalneubildung  in  Deutschland  nicht  mit
dem  Umfange  seiner  industriellen  Entwicklung  Schritt  gehalten  hatte.
Übersteigt  jedoch  die  Ausdehnung  der  Kreditgewährung  ein  gewisses
Maß,  geht  diese  Ausdehnung  vor  allem  in  der  Weise  auch  vor  sich,
daß  die  Reichsbank  gezwungen  ist,  in  steigendem  Umfange  ungedeckte
Noten  auszugeben,  um  den  an  sie  herantretenden  Bedürfnissen  gerecht
werden  zu  können,  so  muß  dies  alles  stimulierend  auf  das  Wirtschaftsleben, ­
  auf  die  Spekulation  und  auf  die  Preise,  einwirken,
damit  aber  auch  die  Liquidität  der  ganzen  Volkswirtschaft  herabsetzen. ­
  Diese  Tatsache  zeigt  sich  vor  allem  im  Verlaufe  der  Hochkonjunktur, ­
  wo  die  Kreditgewährung  den  größten  Umfang  anzunehmen
pflegt  und  einen  weiteren  Antrieb  für  die  Haussebewegung  auf  den
verschiedensten  Gebieten  des  Wirtschaftslebens  bildet.  Ganz  anders
und  wesentlich  günstiger  ist  eine  Ausdehnung  des  Kredits  in  den
Zeiten  einer  Depression  zu  beurteilen.
An  diesem  Punkte  hat  unter  dem  Gesichtspunkte  der  Konjunkturpolitik ­
  die  Tätigkeit  der  Zentralnotenbank  in  erster  Linie  einzux ­

 )  Lumm,  Diskontpolitik.  Bankarchiv  1912.  11.  Jahrgang.
2 )  A.  a.  0.  S.  179.