204  XI.  Kapitel.

herab  und  die  Preise  steigen  infolgedessen  (soweit  sie  noch  in  Papier  ausgedrückt
  sind)  ins  Maßlose.
Wie  sich  die  Situation  auch  immer  gestalten  mag,  die  Verkehrsgleichung
bestätigt  sich  nach  wie  vor,  obwohl  sie  an  Bedeutung  verliert,  weil  unter  H,
das  tatsächlich  den  ganzen  Handel  umfassen  sollte,  nunmehr  nur  jener  verschwindende, ­
  noch  mittelst  Papiergeld  durchzuführende  Teil  des  Handels
zu  verstehen  ist.
Der  Wert  uneinlösbaren  Papiergeldes  ist  daher  äußerst  prekär.  Wenn
es  —  aus  irgendwelcher  Ursache  —  einmal  zu  fallen  begonnen  hat,  besteht
die  Gefahr  eines  weiteren  Sinkens,  und  zwar  nicht  nur  der  stets  bestehenden ­
  Versuchung  wegen,  zu  weiteren  Emissionen  zu  greifen,  sondern  auch
infolge  des  steigenden  Mißtrauens  des  Publikums  gegen  das  Papiergeld,
das  früher  oder  später  seinen  Gebrauch  einschränkt x ).  In  vielen  Fällen
gelingt  es,  dem  nicht  einlösbaren  Papiergelde  eine  genügende  Akzeptabilität ­
  zu  bewahren,  um  ihm  ein  virtuelles  Monopol  als  Austauschmedium
zu  sichern.
Obwohl  vom  theoretischen  Standpunkte  nicht  einlösbares  Papiergeld
die  billigste  und  am  leichtesten  regulierbare  Umlaufsmittelform  sein  mag,
und  obwohl  es  in  gewissen  Fällen  während  einer  beträchtlichen  Zeit  ein
stabiles  Umlaufsmittel  geblieben  ist,  so  lehren  die  Erfahrungen  der  Geschichte ­
  doch  nachdrücklich,  daß  nicht  einlösbares  Papiergeld  Währungsmanöver, ­
  Geschäftsmißtrauen,  spekulative  Geschäftsverhältnisse  und  alle
sich  hieraus  ergebenden  Übelstände  zur  Folge  hat.

§8.
Eine  der  ältesten  Anwendungen  des  Papiergeldes  ist  die  von  John  Law,
der  im  Jahre  1716  in  Frankreich  eine  Emissionsbank  errichtete.  Zwei  Jahre
später  (4.  Dezember  1718)  wurde  die  Bank  vom  Staate  übernommen.
Schlaue  Geschäftsleute  erwarben  sehr  bald  für  Noten  Bargeld  und,  obgleich ­
  der  Export  von  Metallgeld  gesetzlich  untersagt  war,  exportierten  sie
dieses  insgeheim.  Am  27.  Mai  1720,  also  schon  vier  Jahre  nach  ihrer
Gründung,  stellte  die  Bank  die  Bareinlösung  ein.  Bis  November  genannten
Jahres  fiel  das  Papier  auf  ein  Zehntel  seines  Nominalwertes  und  wurde
sodann  ganz  wertlos.
Klassisch  ist  die  Geschichte  der  während  der  französischen  Revolution

1 )  Vgl.  die  Erwähnung  dieses  Einflusses  auf  die  Entwertung  im  Bullion  Report  III.