Statistischer  Nachweis.  Allgemeiner  historischer  Rückblick.

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So  warf  das  Steigen  des  Wertes  der  „Greenbacks“,  wie  dies  bei  herannahenden
  Ereignissen  gewöhnlich  der  Fall  ist,  seine  Schatten  voraus.  Dieses
Steigen  war  „im  voraus  diskontiert“.  Es  ist  richtig,  daß  hier  die  endgültige
Ursache  der  Zunahme  im  Werte  des  Papiergeldes  in  dem  Vertrauen  auf  die
Einlösung  bestand;  in  den  durch  dieses  Vertrauen  verursachten  Ausgleichungen ­
  ist  jedoch  eine  Reduzierung  der  Quantität  des  in  Umlauf  befindlichen
Geldes  inbegriffen.  Wie  die  Verkehrsgleichung  deutlich  zeigt,  würde  die
Zunahme  im  Werte  ohne  eine  solche  Ausgleichung  unmöglich  sein.  Wir
müssen  aber  beachten,  daß,  wenn  der  Preis  der  Umlaufsmittel  bereits  genügend ­
  hoch  ist,  er  durch  die  Aussicht  auf  eine  künftige  Einlösung  nicht
weiter  erhöht  werden  kann.  Es  hätte  geschehen  können,  daß  der  Wert  der
Umlaufsmittel  sich  schon  über  dem  diskontierten  Pariwerte  befand,  der  zu  der
für  die  Einlösung  festgesetzten  Zeit  versprochen  wurde.  In  einem  solchen
Falle  bedarf  es  keinerlei  Spekulation  oder  einer  unmittelbaren  Wertsteigerung, ­
  bis  die  Zeit  der  Bareinlösung  nahe  genug  rückt,  um  sich  selbst  fühlbar
zu  machen.  Sobald  aber  die  Regierung  während  des  Krieges  die  weitere
Ausgabe  eines  bereits  im  Werte  gesunkenen  Papierumlaufsmittels  ankündigte,
kam  das  Publikum  durch  Freigabe  von  bisher  thesaurierten  und  verfügbaren ­
  Edelmetallvorräten  und  Beständen  seiner  weiteren  Entwertung  zuvor;
mit  anderen  Worten:  das  Publikum  beschleunigte  den  Umlauf  des  Geldes.
Jedermann  beeilte  sich,  sein  Geld  auszugeben,  bevor  eine  Preissteigerung
eintreten  würde,  und  gerade  diese  Handlungsweise  beschleunigte  das  Eintreten ­
  dieser  Preissteigerung.
Die  Bekanntgabe  von  Niederlagen  der  verbündeten  Armeen  im  Kriege
wirkte  in  derselben  Richtung,  insofern  sie  für  die  weitere  Ausgabe  von
»Greenbacks“  das  Signal  gaben,  während  sich  die  Ankündigungen  von
Siegen  nach  der  entgegengesetzten  Richtung  hin  geltend  machten  und  als
Vorzeichen  zu  einer  voraussichtlichen  Einlösung  betrachtet  wurden.
Wenn  eine  Geldwertsteigerung  vorausgesehen  wird,  so  ist  unter  den
Geldbesitzern  die  Tendenz  zur  Thesaurierung  oder  Zurückhaltung  des  Geldes
wahrzunehmen  und  unter  den  Besitzern  von  Gütern  das  Bestreben,  diese
schnellstens  zu  verkaufen.  Die  Wirkung  ist  diese,  daß  durch  Erniedrigung
der  Umlaufsgeschwindigkeit  und  Erhöhung  des  Handelsvolumens  die  Preise
herabgesetzt  werden.  Wenn  im  Gegenteil  ein  Sinken  im  Geldwerte  vorausgesehen ­
  wird,  so  ist  unter  den  Geldbesitzern  die  Tendenz  zu  einer  raschen
Ausgabe  und  unter  den  Güterbesitzern  der  Hang,  die  Güter  für  ein  Steigen
zurückzuhalten,  zu  beobachten,  woraus  sich  ergibt,  daß  durch  Erhöhung
der  Umlaufsgeschwindigkeit  und  Verringerung  des  Handelsvolumens  die
Preise  erhöht  werden.  Mit  anderen  Worten:  Die  Erwartung  eines  künftigen