Der Ausgleichsmechanismus des Devisenmarkts (internationales Zahlungs-Clearing) 19

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rend des größten Teiles von 1927 galt. Da im übrigen ein starker passiver Zahlungsbilanzsaldo
 zu unsern Ungunsten unterstellt werden darf, so ergibt sich für Deutschland
 im Jahr 1927 gegenüber dem größten Teil der Weltwirtschaft die Situations-Kombination
 C.
Endlich bleibt als fünfte Einzelheit noch zu erörtern, welche Wirkungen für
den internationalen Zahlungsausgleich entstehen, wenn sich die Wechselkurse
verändern, etwa durch große Devisennachfrage in Berlin entsprechend den soeben
erwähnten Kombinationssifuationen. Hier kommen vier große Wirkungen in Betracht,
 nämlich
@) die Rückwirkung von Kursänderungen auf Angebot und Nachfrage in
Devisen;
B) die Anspannung der internationalen Kreditkreierung;
Y) die Wirkung der „großen‘ Devisen-Spekulation;
5) die Wirkung der „kleinen‘“ Devisen-Spekulation.
Insgesamt bilden diese vier Wirkungen ein ganzes System, welches die früher
besprochene Unmöglichkeit, den Saldo der deutschen Zahlungsbilanz auszugleichen,
erträglich macht bzw. den Schrecken der Unmöglichkeit umwandelt in eine gern geübte,
 mit großen Gewinnmöglichkeiten auf. der ganzen Linie ausgestattete Kreditvermittlung,
 Kreditgewährung, Devisen-Spekulation und Kapitalinvestierung. Dieses
System wird nachstehend in einem besonderen Abschnitt c) als das Phänomen der
Konsolidierung des Zahlungsbilanzsaldos dargestellt. Der Leser, der im Augenblick
nicht in der Lage ist, den, umfangreichen und in seiner Ganzheit schwierig ‚zu
übersehenden Komplex dieses geschlossenen bank- und börsentechnischen. Systems
durchzuarbeiten, muß sich mit folgender Zusammenfassung begnügen: durch die
Bewegungen von Wechselkurs und. Zins im Inland und Ausland entstehen eine
Reihe von Konstellationen, die so geartet sind, daß sich das Ausland aus privatwirtschaftlichen
 Motiven danach drängen muß und tatsächlich auch drängt, uns
den Schuldsaldo unserer Zahlungsbilanz zu kreditieren; aus den gleichen Konstel-