S Kap. XII. Die internationalen Zahlungen.
beides auf einmal tut, so daß ein Gleichgewicht zwischen Angebot und
Nachfrage wieder hergestellt wird. Wie kann nun eine Steigerung des
Wechselkurses die Nachfrage nach Zahlungsmitteln auf das Land B vermindern
 oder das Angebot solcher Zahlungsmittel vermehren? Das ist
die Frage, welche die Theorie des Wechselkurses zu beantworten hat.
Diese Frage hängt eng mit derjenigen zusammen, wie zufällige
Ungleichmäßigkeiten der internationalen Zahlungsbilanz ausgeglichen
werden. Ein solcher Ausgleich findet auf zwei Hauptwegen statt:
zeitliche Verschiebung der Zahlungen und Veränderung der Forderungsbilanz.
 Unter dem Titel: „Zahlungsverschiebungen‘‘ können wir folgende
Operationen rechnen:
a) Aufschub von Zahlungen (Prolongation, Zahlungsverschiebung
in der Richtung von Gegenwart nach Zukunft);
b) Diskontierung von noch nicht fälligen Forderungen, hauptsächlich
 Wechseln (Zahlungsverschiebung in der Richtung von
Zukunft nach Gegenwart);
c) eigentliche Anleihen, oft in der Form von Finanzwechseln,
Schatzwechseln u. dgl. (gleichbedeutend mit einer Zahlungsverschiebung
 in die Zukunft).
Als Anleihen zum Ausgleich zufälliger Schwankungen der Zahlungsbilanz
 kommen natürlich hauptsächlich kurzfristige Anleihen in Frage,
während eine dauernde Unterbilanz durch feste Anleihen ausgeglichen
werden muß.
Zum Ausgleich einer ungünstigen Zahlungsbilanz dient ferner die
Schaffung neuer Forderungen auf das Ausland durch vermehrten
Warenexport oder Effektenexport sowie auch die Beschränkung neuer
Schuldverpflichtungen durch verminderten Waren- und Effektenimport.
Es liegt auf der Hand, daß eine ungünstige Zahlungsbilanz durch
diese Mittel verbessert werden kann. Sie werden nun alle durch einen
steigenden Wechselkurs für Auslandsvaluta in stärkere Wirksamkeit
gesetzt, obwohl sie in sehr verschiedenem Grade für Veränderungen des
Wechselkurses empfindlich sind. Bei hohem Wechselkurs werden wohl
Zahlungen in gewissem Umfange aufgeschoben, wodurch also die augenblickliche
 Nachfrage nach Zahlungsmitteln beschränkt wird. Dies dürfte
jedoch keine größere Rolle für den Ausgleich der Zahlungsbilanz
spielen. In der Hauptsache wird dieser Ausgleich durch Schaffen von
Avistazahlungsmitteln auf das Ausland bewirkt. Daß eine Steigerung
der Wechselkurse die Diskontierung noch nicht verfallener Forderungen
im Auslande sowie auch die Aufnahme von ausländischen Anleihen befördert,
 erklärt sich durch den höheren Preis, den in dieser Weise geschaffene
 ausländische Guthaben bei hohem Wechselkurs auf dem inländischen
 Markt erreichen. In derselben Weise erklärt sich die Einwirkung
 der Wechselkurse auf den Export: Solange das allgemeine Preisniveau
 im Inlande noch unverändert bleibt, haben die Produzenten des

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