568 Kap. XIX. Die bestimmenden Faktoren der Konjunkturbewegungen. 
entgegenwirkende Kräfte: niedrige Preise aller Materialien des festen 
Kapitals und niedrige Arbeitslöhne. Diese Momente verbilligen die 
Produktion von festem Kapital, während gleichzeitig der niedrige Zins- 
fuß, ebenfalls ein Resultat der Depression, den Wert der fertiggestellten 
Kapitalgegenstände erhöht. Das Zusammenwirken dieser Kräfte über- 
windet die Depression und führt einen neuen Aufschwung herbei. 
Der Zinsfuß hat natürlich auch für die Produktion selbst eine ge- 
wisse Bedeutung, ähnlich wie die Materialpreise. ‘Von diesem Moment 
können wir aber hier absehen, um die wesentliche Wirkung der 
Schwankungen des Zinsfußes besser hervortreten zu lassen. 
Die Wellenbewegung der Konjunkturen wird im allgemeinen durch 
das oben berührte Verhalten der Banken etwas verstärkt. Wenn die 
Banken in der beginnenden Aufschwungsperiode einen zu niedrigen 
Zinsfuß halten, wirkt das als eine besondere Aufmunterung der Kapital- 
produktion und trägt dazu bei, die Hochkonjunktur in die Höhe zu 
treiben. Die durch den zu niedrigen Zinsfuß hervorgebrachte Steigerung 
des allgemeinen Preisniveaus dürfte anfangs in derselben Richtung 
wirken, 
8 81. Zur) weiteren Erklärung der Konjunktur- 
bewegungen. 
Die wechselnden Konjunkturen müssen nach dem jetzt Gesagten 
als ein Ergebnis des Wechselspiels der Unternehmertätigkeit und der 
großen, in der wirtschaftlichen Knappheit wurzelnden Regulatoren der 
Volkswirtschaft, der Materialpreise, des Arbeitslohns und des Zinsfußes, 
betrachtet werden. Es bleiben bei dieser Erklärung noch einige Fragen 
übrig, die einer weiteren Beleuchtung bedürfen. 
Man könnte zunächst fragen: warum macht sich die Reaktion der 
verschiedenen hemmenden Kräfte nicht augenblicklich geltend, so daß 
jede Steigerung oder jeder Rückgang der Produktion von festem Kapital 
gleich im Anfang verhindert wird? Man könnte ja annehmen, daß in 
dieser Weise allmählich ein stetiges Gleichgewicht, wenigstens im 
großen, erreicht werden würde, 
Es ist aber dabei zu beachten, daß die Reaktionen, die hier in 
Betracht kommen, immer eine gewisse Zeit brauchen, um sich geltend 
zu machen. Die Beschränkung der Produktion von festem Kapital, 
die in der Depression stattfindet, wird, wie wir gesehen haben, ge- 
wöhnlich eine gewisse Zeit fortgesetzt, bevor ihre Wirkung auf den 
Zinsfuß zu voller Geltung kommt. Der Zinsfuß muß wiederum eine 
Zeitlang niedrig stehen, um das Vertrauen des Unternehmertums zum 
Kapitalmarkt wieder herzustellen und zu befestigen. Die Unternehmer 
brauchen schließlich auch Zeit, um neue, den inzwischen veränderten