Il. INSTRUMENTE DES KAUFMÄNN. KREDITVERKEHRS 69
der Spesenersparung, des geringeren Risikos und der einfacheren
Versendung Devisen vorgezogen; erst wenn ihr Kurs auf Grund
stärkerer Nachfrage über einen bestimmten Kurs, im obigen Beispiel
 81-243, steigt, wird es vorteilhafter sein, trotz der höheren
Versendungsspesen Gold zur Zahlung an das Ausland zu verwenden,
 und man bezeichnet deshalb diesen Grenzkurs als Goldexportpunkt.
 Umgekehrt wird bei Zahlungen des Auslandes Gold vorgezogen
 werden, wenn der Devisenkurs im obigen Beispiel unter
80-757 sinkt, und daher heißt dieser Grenzkurs der Goldimportpunkt.

An die Stelle von Gold- oder Goldgeldsendungen tritt bei Goldexchangewährungen
 die Remittierung von Goldwechseln oder -auszahlungen.
 Ihre Versendungsspesen sind natürlich geringer; dadurch
 verringert sich die Spannung zwischen den beiden Goldpunkten
 und damit das Ausmaß der möglichen Schwankungen in
den Devisenkursen. Sie wird noch kleiner bei Haltung von Golddepots
 im Auslande.
Die Schwankungen des Devisenkurses sind daher hier beschränkt
auf den Abstand zwischen den beiden Goldpunkten. Anders bei
Ländern, in denen Goldmünzen oder Gold oder Golddevisen nicht
zur Verfügung stehen oder der Export von Gold oder Golddevisen
verboten ist. Dem Steigen oder Fallen der Devisenkurse sind dann
keinerlei Grenzen gezogen, sie werden daher bei andauernd passiver
 Zahlungsbilanz stetig steigen und bei aktiver Zahlungsbilanz
ebenso fallen“). Dieser Zustand ist während des Weltkrieges und
noch mehr nachher allenthalben eingetreten und bei der Wiederaufnahme
 des internationalen Verkehrs zur folgenschweren Geltung
gekommen. Künstliche Mittel (der Devisenpolitik), die mehr oder weniger
 gesunkenen Devisenkurse der in Verschuldung geratenen Ländern
 wieder zu heben (zu stützen), können nur vorübergehend von
Erfolg begleitet sein, insolange die Zahlungsbilanz dieser Länder
eine passive bleibt. Freilich darf nicht übersehen werden, 'daß diese
Devisenkurse, einmal losgelöst von der realen Grundlage der. Münzparität,
 nicht nur objektiv, sondern auch subjektiv gewertet werden.
 Hiebei erfahren wichtige Momente, wie die Höhe des Notenumlaufes,
 der Kredit des Staates, seine künftige wirtschaftliche
4) Maßgebend ist stets das Schuld- und Forderungsverhältnis zum Gesamtauslande.
 Denn der niedrigere Devisenkurs eines Schuldnerlandes wird
sofort zur Folge haben, daß die Forderungen eines Gläubigerlandes mit
Devisen auf das Schuldnerland beglichen werden, wenn deren Kurs im
Gläubigerland nicht ungünstig ist. Daraus ergibt sich eine ständige Ausgleichung
 zwischen den Kursen der einzelnen Devisen. Das jeweils billigste
Zahlungsmittel zu ermitteln, ist Aufgabe der Devisenarbitrage. Voraussetzung
 ist freilich, daß der Devisenverkehr zwischen den einzelnen Ländern
unbehindert ist.