54 5. Buch. Der Staatskredit.
Die wechselnden Konjunkturen des Geldmarktes machen es
notwendig, daß der Staat den Zeitpunkt richtig wähle, in dem er
sich an den Geldmarkt wendet und in seinen Ansprüchen eine ge-
wisse Reihenfolge einhalte.
Die Hauptaufgabe bleibt die Kräftigung des inneren Geld-
marktes im Interesse der finanziellen, politischen und militärischen
Unabhängigkeit, um so mehr, als ja schon vor dem Weltkriege die
Darlehen an fremde Staaten fast ganz von politischen Momenten
beeinflußt wurden, nach dem Weltkriege gleichfalls. In der Nach-
kriegszeit machte es/sich in höchst ungünstigem Maße geltend, daß
Krieg, Revolutionen, den Sparsinn außerordentlich schwächten, Kapi-
talien ins Ausland trieben, so daß der innere Geldmarkt sich außer-
ordentlich schwach zeigte und nur sehr langsam erholte.
Wenn die Organisation des Kapitalmarktes die Ausdehnung
des Staatskredites außerordentlich förderte, so hat umgekehrt der
Staatskredit vor dem Weltkriege dem Kapitalmarkte eine riesige
Menge von Effekten zugeführt, die sich ganz besonders für Anlagen
von Sparkapitalien und festen Zinsertrag suchenden Vermögenszu-
wachs eignen. Die nach dem Weltkriege verheerend auftretende
Inflation hat die Staatsgläubiger ihres Vermögens beraubt und die
Neigung, Staatspapiere zu Anlagezwecken zu erwerben, außerordent-
lich geschwächt.
Dem Zusammenhang von Staatskredit und Kapitalmarkt haben.
die finanzwissenschaftlichen Untersuchungen bisher nicht die ge-
nügende Aufmerksamkeit zugewendet. Es zeigt den weiten Blick
von Nebenius, daß er sich .in seinem Werke über den Ööffent-
lichen Kredit auch mit der Frage des Kapitalmarktes beschäftigt.
Von den neueren Schriftstellern namentlich Gustav Cohn.
Die wichtigste Tatsache der Nachkriegszeit ist die Verlegung
des Geldmarktzentrums von London nach New York, von Europa
nach Amerika. Amerika ist der Gläubiger Europas geworden;
Amerika hat die Wertbeständigkeit des Dollars aufrecht erhalten;
Amerika ist der Depositär des Münzgoldes geworden, Amerikas
Reichtum hat einen mächtigen Aufschwung genommen, alles Mo-
mente, welche dahin führten, daß die Weltwirtschaft ihre Leitung
an Amerika übergeben mußte. England rückt in die zweite Reihe
und hat zum Teil die Vermittlerrolle für Amerika übernommen.
Zur Zeit der höchsten Inflation, deren Taumel fast ganz Europa
ergriff, war es der Dollar, der zum Standard gewählt wurde. Und
diese Rolle hat der Dollar auch weiter insoferne behauptet, als er
den Repräsentanten des Weltgeldes bildet. Bei den großen Kredit-
aktionen, die nach dem Kriege durchgeführt werden mußten, hatte
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