108 Zweiter Teil. Landet. V. Landelsunternehmung rc. 
Eine große Zahl von Aktiengesellschaften entsteht aus Einzelunternehmungen 
mäßigen Amfangs, welche namentlich in Zeiten aufsteigender Konjunktur in dieser Form 
sich zu günstigen Bedingungen veräußern lassen. Das anlagesuchende Kapital ist so 
erheblich, der Reiz des möglichen Gewinnes bei begrenztem Risiko ohne Anternehmer- 
tätigkeit so groß, daß auch kleinere Gesellschaften Teilnehmer finden, obgleich derartige 
Aktien naturgemäß nicht so leicht wiederveräußert werden können. Daher das Be 
streben, die Gründung kleiner Gesellschaften und die Zulassung der Aktien zum Börsen 
handel zu erschweren. An der Berliner Börse waren schon nur solche Aktien zum 
Verkehr zugelassen, von denen mindestens für 1 Million Mark nominell ausgegeben 
waren. And weitere Erschwerungen hat das Börsengesetz gebracht. 
Aktiengesellschaften, welche wesentlich zu dem Zwecke geschaffen werden, in den 
Aktien Spekulationsobjekte zu schaffen, müssen also schon eine gewisse Größe haben. 
So mißbräuchliche Gründungen dieser Art in Zeiten der Äberspekulation vorgekommen 
sind (die abschreckendsten Beispiele dürften bei den Baugesellschaften sich finden), so sehr 
wird dies Moment doch von manchen grundsätzlichen Gegnern der Aktiengesellschafts 
form übertrieben. Richtiger wäre, zu sagen, daß zahlreiche Aktiengesellschaften errichtet 
werden des Gründungsgewinns wegen, und daß dies möglich ist, weil die Aktie ein 
Spekulationsobjekt ist. 
Der Grund für die Errichtung einer immer wachsenden Zahl von Aktiengesell 
schaften liegt zum großen Teil im Wachsen des Kapitalbesitzes überhaupt und in der 
Scheu der Kapitalbesitzer vor eigener verantwortlicher wirtschaftlicher Tätigkeit. Das 
hängt aufs engste zusammen mit der wachsenden Bedeutung des Leihkapitals überhaupt 
im modernen Wirtschaftsleben (wenn auch natürlich, juristisch betrachtet, der Aktionär 
nicht leiht, sondern an einem Anternehmen sich beteiligt). Es hängt aber auch damit 
zusammen, daß die Großbetriebe zunehmen und zunehmen müssen, und daß in steigendem 
Maße die Leitung größerer wirtschaftlicher Betriebe an Leistungen und Fähigkeiten ihrer 
Leiter wachsende Anforderungen stellt. Die Leitung größerer Betriebe wird ein Beruf, 
zu dem die Kapitalsbesiher sich vielfach nicht eignen, oder dem die Kapitalsbesitzer sich 
nicht hingeben, weil sie einen anderen Berus haben. Wie der Kredit, so ermöglicht 
die Aktiengesellschaft, daß die Kapitalbesitzer und die Leiter der wirtschaftlichen Tätigkeit 
verschiedene Personen sein können. Der Kapitalist verzichtet auf einen Teil des Anter- 
nehmergewinns, indem er die leitende Tätigkeit von Beamten besorgen läßt. Seiner 
verminderten Tätigkeit entspricht in der Aktiengesellschaft das verminderte Risiko, aber 
auch der verminderte Anternehmergewinn. Bei einer sicheren Aktiengesellschaft wird der 
Kurs der Aktie nicht wesentlich unter dem Kurse gleich sicherer Rentenpapiere stehen. 
Lohe Dividende bei niedrigem Kurs bedeutet eine starke Risikoprämie, nicht hohen 
Anternehmergewinn, abgesehen von den Fällen vorübergehender hoher Vorzugsrenten. 
Gelegentliche hohe Dividenden können sogar die Wirkung haben, daß der Kurs im 
Vergleich zum Risiko unverhältnismäßig hoch ist wegen der Loffnung auf Wiederholung 
ähnlicher Dividenden (Bergwerksaktien!). In derartigen Fällen, wie in solchen, bei 
denen das Anternehmen auch ohne oder mit ganz geringem Gewinn fortgeführt wird, 
eben weil cs die Form der Aktiengesellschaften hat, kann die Dividende oft langezeit 
geringer sein als Zins plus Risikoprämie, mit anderen Worten der Anternehmergewinn 
ganz verschwinden. Die Aktiengesellschaft bedeutet also eine Verminderung 
der Übermacht des bloßen Kapitalbcsitzes im Produktionsprozeß. 
Die Aktiengesellschaft geht heute nicht mehr ausschließlich aus dem Bedürfnis 
hervor, große Kapitalien znsammenzubringen. Wohl aber dient sie der Tendenz zur 
Bildung kapitalstarker Großbetriebe, wie ein Blick auf die großen Berg- und 
Lüttenwerke, Fabriken, Transport- und Versicherungsanstalten, Banken, Lotels rc. zeigt. 
Selbst im Warenhandel, der sich im ganzen wenig zum Betriebe auf Aktien eignet.