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papieren Kursverluste nie ersparen können, also gerade dann
nicht, wenn diese voraussichtlich am höchsten sein werden,
im Kriegsfälle.
Zu dem Zinsausfall tritt infolge der Kapitalanlagevorschrift
eine Einbuße an Hypothekenprovisionen, da unter der Herr
schaft jener Vorschrift weniger Hypothekenausleihungen mög
lich Sind. Die Hypothekenprovisionen schwankten in den letzten
Jahren zwischen 0,5 und 0,7o/o der Neuausleihungen. Sie w r üc-
den den Gesellschaften von demjenigen Teil des Vermögens
zuwachses entgehen, der in Staatsanleihen anzulegen ist. Hierbei
ist zu berücksichtigen, daß auch der Ausfall an Hypotheken
provisionen von Jahr zu Jahr wächst. Der Verlust, der den
Gesellschaften durch diesen Ausfall entsteht, beziffert sich, wenn
man einen Durchschnittsprovisionssatz von 0,6o/o der Neuaus
leihungen urid eine jährliche Kapitalanlage in Wertpapieren von
40 Millionen Mark annimmt, auf rund 240 000 Mark im ersten
Jahr des Bestehens des Anlagezwanges, um sich von Jahr
zu Jahr zu erhöhen.
Mit der geringeren Verzinsung eines Teiles des Gesell
schaftsvermögens bei Inkrafttreten der neuen Anlagebestim
mung verbindet sich außerdem eine Verteuerung der Ver
waltung, so daß auch eine andere Gewinnquelle der Gesell
schaften, die Ersparnis an Verwaltungskosten, geschmälert wird.
Die Verwaltung eines Wertpapierbestandes im Umfange von
vielen hundert Millionen Mark muß sich kostspieliger stellen,
als diejenige eines gleich großen Hypothekenbesitzes, weil es
sich bei den Hypotheken um große Objekte oft von mehreren
hunderttausend Mark handelt. Die Höhe der Staatspapier
stücke ist dagegen gesetzlich beschränkt und ziemlich niedrig
festgesetzt, so daß an die Stelle eines einzigen Hypotheken
briefes eine große Zahl von Effektenstücken tritt, von denen
an den Fälligkeitszeiten die Zinsscheine zu lösen und in Geld
umzuwechseln sind. Hieraus ergibt sich eine beträchtliche Ver
waltungsmehrarbeit
Die Vergrößerung des Besitzes an Reichsanleihen und Kon-
sols macht sich weiter gerade jetzt besonders fühlbar, weil in
•einer ganzen Reihe ausländischer Staaten es das Ziel der
