Es Kap. XI. Der Geldwert. 
wollen, eingehen können ($ 71). Für die nähere Bestimmung der Lage 
der Hochkonjunkturen muß auch dahin verwiesen werden (8 63). 
Es ist eine seit alters her viel umstrittene Frage, ob auch nicht- 
monetäre Faktoren auf das allgemeine Preisniveau einwirken können. 
Gegen die im vorhergehenden dargestellten monetären Theorien des 
Geldwertes wurde immer hervorgehoben, daß auch andere realwirt- 
schaftliche Verhältnisse das allgemeine Preisniveau beeinflussen können. 
So z. B. sollte eine allgemeine Verbilligung der Produktionskosten durch 
Einführung von arbeitsersparenden Maschinen, eine allgemeine Herab- 
setzung der Transportkosten durch den Ausbau der Eisenbahnen und 
die Entwicklung der modernen großen Dampfschiffahrt, die Konkur- 
renz neuauftretender Produktionsländer und billiger Arbeitskräfte, 
oder was für ähnliche verbilligende Momente es sonst sein mögen, das 
allgemeine Preisniveau herabdrücken, umgekehrt die durch die Arbeiter- 
organisationen durchgesetzten Lohnsteigerungen, die moderne Sozial- 
oder Zollpolitik usw. das allgemeine Preisniveau in die Höhe treiben. 
Solche Erklärungen verdienen nicht den Namen von Geldwerttheorien. 
Sie übersehen vollständig, daß der Geldwert ohne Mitwirkung der auf 
der Seite des Geldes entscheidenden Faktoren nicht bestimmt werden 
kann. Eine Veränderung des allgemeinen Preisniveaus setzt doch immer 
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eine entsprechende Veränderung der gesamten Zahlungsleistung voraus, 
also jedenfalls Veränderungen in der Zahlungsmittelversorgung oder 
in der Ausnutzung der vorhandenen Zahlungsmittel. Wenn die Mit- 
wirkung der monetären Faktoren versagt, wenn die monetären Faktoren 
selbständige, vielleicht entgegenwirkende Veränderungen zeigen, dann 
muß doch die schließliche Wirkung auf das allgemeine Preisniveau eine 
andere werden. 
Die erste Aufgabe einer Geldwerttheorie muß immer die sein, die 
Veränderungen der monetären Faktoren festzustellen und den Zu- 
sammenhang zwischen diesen Veränderungen und den gleichzeitigen 
Veränderungen des allgemeinen Preisniveaus klarzulegen. Dies haben 
wir in bezug auf die sekulären Veränderungen schon soweit durchgeführt, 
als wir die Einwirkung der Goldversorgung auf das allgemeine Preis- 
niveau bestimmt haben. Die Analyse der sekulären Variationen ist 
damit nicht ganz abgeschlossen. Erst wenn sämtliche monetäre Faktoren 
in Betracht gezogen sind, können wir die Frage beantworten, inwieweit 
auch nicht-monetäre, allgemein wirtschaftliche Veränderungen in den 
sekulären Variationen des allgemeinen Preisniveaus mitgewirkt haben. 
Ehe wir dazu übergehen, haben wir hier die jährlichen Variationen des 
allgemeinen Preisniveaus zu prüfen und zu untersuchen, inwieweit sie 
monetären oder anderen wirtschaftlichen Faktoren zuzuschreiben sind. 
Dabei stoßen wir gleich auf die auffallende Tatsache, daß die wirt- 
schaftlichen Konjunkturen einen ausschlaggebenden Einfluß auf diese 
jährlichen Variationen ausüben. Damit ist aber die Erklärung der 
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