554 Kap. XVII. Einfluß der Konjunkturen auf den Kapitalmarkt.
früheren Zinsfuß zur Verfügung zu stellen oder jedenfalls zögern, ihren
Zinsfuß so schnell zu steigern, wie die wachsende Knappheit von Kapitaldisposition
 es erfordern würde. Die Kapitalgüter werden demzufolge
nach einem zu niedrigen Zinsfuß kapitalisiert, d. h. ihre Preise werden
in die Höhe getrieben. Die Produktion der Kapitalgüter erscheint demnach
 besonders lohnend, und die Unternehmer bedienen sich gern der
Kaufkraft, welche die Banken ihnen so billig zur Verfügung stellen. Das
Verhalten der Banken bedeutet also eine Verschiebung der gesellschaftlichen
 Kaufkraft zugunsten der Kapitalgüter. Daraus folgt eine entsprechende
 Verschiebung der Produktion, wobei die Versorgung der
Konsumenten eine relative Verschlechterung erfährt und den Konsumenten
 eine besondere Einschränkung ihrer Bedürfnisbefriedigung
aufgezwungen wird. Auf die Verteilung der gesellschaftlichen Kaufkraft
 zwischen Kapitalgütern und Konsumgütern hat also das hier
beschriebene Verhalten der Banken eine ähnliche Wirkung wie eine
Erhöhung des allgemeinen Spargrades der Gesellschaft.
Die neugeschaffene Kaufkraft, welche die Banken den Unternehmern
 zur Verfügung stellen, muß natürlich allmählich eine Preissteigerung
 hervorrufen, die sich immer weiter verbreitet und als eine
Erhöhung des allgemeinen Preisniveaus hervortritt. Der Umsatz erfordert
 dann eine entsprechend vergrößerte Menge von Zahlungsmitteln.
Dieser Bedarf wird von den Banken durch Vermehrung ihrer Bankzahlungsmittel
 befriedigt. In der Aufschwungsperiode steigen also
sowohl die Menge der Bankzahlungsmittel wie auch das allgemeine Preisniveau.
 In der Depressionsperiode dagegen werden Bankkredite in
großem Umfang zurückbezahlt, die Zahlungsmittelversorgung der Gesellschaft
 wird knapper, und das allgemeine Preisniveau geht zurück.
Die hier geschilderten Bewegungen, also der Wechsel im relativen
Umfang der Kapitalproduktion, die Verschiebungen im Spargrade der
Gesellschaft, die Veränderungen des Ertrags des festen Kapitals und
die wechselnde Versorgung der Gesellschaft mit Bankzahlungsmitteln,
bewirken zusammen eine Bewegung des Zinsfußes und der Preise der
Kapitalgüter, welche wir in dem Wechsel der Konjunkturen beobachten
und teilweise auch statistisch feststellen können. Dies werden wir in
den folgenden Paragraphen versuchen.
8177. Der‘ Zinsfuß:
Daß der Zinsfuß an der Spitze der Hochkonjunktur stark in die Höhe
geht, ist eine allgemein anerkannte Tatsache, die wir auch unserer Definition
 der Konjunkturspitzen oder der ‚„Wendejahre‘““ zugrunde gelegt
haben. Unsere Diagramme über die Veränderungen der Diskontsätze
in Berlin und London (Fig. 6und 7 S.477—8) zeigen, wie starkausgeprägt