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Zinssatz  abhängig.  Eine  Trennung  des  Anleihekurses  vom.  landesüblichen ­
  Zinsfuß  ist  nicht  möglich.  Dieser  stellte  sich  in
Deutschland  aus  den  eben  genannten  Gründen  erheblich  höher
als  in  Frankreich  und  England.  Der  deutsche  Bankdiskontsatz
war  beispielsweise  für  den  Durchschnitt  der  letzten  20  Jahre  fast
uüi  die  Hälfte  höher  als  der  französische.  Hieraus  folgt,  daß
die  deutschen  Anleihen  höher  verzinst,  ihr  Kurs  also  niedriger
6ein  muß,  als  der  der  englischen  oder  französischen  Renten,
um  so  mehr,  als  Deutschland  am  stärksten  an  diesem  Kulturaufschwung ­
  beteiligt  war  und  zugleich  seinen  Anleihebedarf
am  eigenen  Markte  zu  decken  hatte. x )
Hinzu  kommt,  daß  die  Einbürgerung  und  Unterbringung
der  plötzlich  stark  vergrößerten  Mengen  von  Staats-  und  Reichsanleihen ­
  in  Deutschland  größeren  Schwierigkeiten  begegnete,
als  etwa  in  Frankreich  oder  England,  weil  bis  zu  den  achtziger
Jahren  des  vergangenen  Jahrhunderts  in  Deutschland  nur  verhältnismäßig ­
  geringe  Beträge  von  Schuldverschreibungen  deutscher ­
  Staaten  in  Umlauf  waren.  Das  deutsche  Publikum  hatte
sich  daher  vielfach  an  die  Bevorzugung  des  Hypothekarkredits
gewöhnt.  Als  sich  später  für  Reich  und  Bundesstaaten  eine
starke  Inanspruchnahme  des  Kredits  als  notwendig  erwies,
konnten  aber  die  alten  gewohnheitsmäßigen  Borger  ihre  Kapitalansprüche ­
  nicht  plötzlich  ermäßigen. 2 )
Die  zahllosen,  privaten  Einzelbetriebe  hielten  außerdem
viele,  ersparte  Kapitalien  für  sich  zurück,  die  in  wirtschaftlich
stilleren  Zeiten  ganz  oder  zum  Teil  auf  den  Staatspapiermarkt
gelangt  sein  würden.  Denn  eine  volle,  wirtschaftliche  Hochkonjunktur ­
  macht  sich  schließlich  in  dem  Betriebe  des  kleinsten!
Krämers  bemerkbar.  Die  steigende  Gewinnquote  entfremdete
das  Anlage  suchende  .Publikum  zum  .Teil  dem  Markte  der  niedrig,
aber  festverzinslichen  Werte  und  führte  es  den  industriellen  und
Dividendenpapieren  zu.  Diese  Entwicklung  wurde  dadurch  begünstigt, ­
  daß  gute  Dividendenpolitik,  große  Rücklagen  u.  s,  w.
es  großen  Betrieben  und  Banken  vielfach  ermöglichten,  eine
solche  Stetigkeit  in  ihre  Dividendenverteilungen  zu  bringen
')  Schwarz,  a.  a.  O.  S.  34.
2 )  Heyman,  a.  a.  O.  S.  49f.,  Kimmich,  a.  a.  O.  S.  271.