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den  Bereich  ihrer  Tätigkeit  zogen.  Die  Kommunen,  namentlich
die  Städte,  waren  eifrig  bestrebt,  ihre  hygienischen,  sozialen
und  Verkehrseinrichtungen  zu  verbessern  und  wandten  daher
für  die  Herstellung  von  Wasserleitungen,  Kanalisationen,
Straßenbauten,  Schulbauten  aller  Art,  Gasanstalten,  elektrischen
Zentralen,  Straßenbahnen,  Volksparks  und  Bädern,  für  Zwecke
der  Grundstücks-  und  Wohnungspolitik  enorme  Summen  auf.
Hieraus  ergab  sich  ein  steter  Mangel  an  flüssigem,  Anlage
buchenden  Kapital,  der  nur  in  Zeiten  gewerblichen  Niederganges ­
  vorübergehend  einer  größeren  Geldflüssigkeit  wich. 1 )
Enorme,  zum  Teil  dem  Markte  der  sicheren  Anlagen  entgehende ­
  oder  von  ihm  entnommene  Kapitalien  wurden  zur  Aufrechterhaltung ­
  des  Geschäftsbetriebes,  wie  für  Neu-,  Vergrößerungs-
  und  Erweiterungsanlagen  in  Handel,  Industrie  und  Landwirtschaft ­
  erforderlich.  Dieser  Mehrbedarf  äußerte  sich  zum  Teil
in  der  Vermehrung  von  Wertpapieren,  von  Aktien-  und  Dividendenwerten, ­
  sowie  von  Industrieobligationen.  Die  Bodenwerte
wurden  mobilisiert.  Pfandbriefanstalten  aller  Art  befruchteten
den  städtischen  und  ländlichen  Realkredit  und  brachten  Hunderte
von  Millionen  von  Pfandbriefen  heraus,  die  den  Staats-  und
Kommunalpapieren  an  Sicherheit  nicht  nachstanden,  aber  Zinsvergütungen ­
  gewährten,  die  etwas  höher  sind,  als  die  des  Staates. ­
  Indem  man  das  Hypothekenbankwesen  einem  Spezialgesetz
und  der  staatlichen  Aufsicht  unterstellte,  erhöhte  man  die  Sicherheit ­
  der  Hypothekenbankpfandbriefe  und  stärkte  ihren  Wettbewerb ­
  mit  den  Staatsrenten. 2 )
Der  scharfe  Wettbewerb  auf  dem  Kapitalmarkt  zwischen
den  vorhandenen  Bedürfnissen  der  öffentlichen  Körperschaften
Und  den  zunehmenden  Ansprüchen  der  ungestüm  vorwärtsdrängenden ­
  Produktion  mußte  bei  der  stürmischen  Kreditnachfrage ­
  zu  steigenden  Leihgeld-Zinssätzen  führen.  Nun  ist,  wie
Mahlberg 3 )  in  einer  wertvollen  Arbeit  nachweist,  der  Anleihekurs ­
  nicht  allein  durch  Angebot  und  Nachfrage  bestimmt,  sondern ­
  in  viel  stärkerem  Umfange  von  dem  allgemeinen  Leihgeld-’)

  von  D  o  m  b  o  i  s,  a.  a.  O.  S.  39  f.
2 )  Biermer,  a.  a.  O.  S.  11.
3 )  a.  a.  O.  S.  241.