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(mündelsicherer  Effekten  mit  den  Staatspapieren  nicht  den  wichtigsten ­
  Grund  für  den  niedrigen  Kursstand  der  deutschen  Staatsanleihen ­
  erblicken  dürfen.
Mögen  Fehler  der  Finanzpolitik  des  deutschen  Reiches  und
der  Bundesstaaten  mit  auf  den  Rückgang  des  Kurses  der  deutschen ­
  Staatspapiere  hingearbeitet  haben,  so  wird  man  als
wesentlichsten  Grund  für  das  Sinken  des  Börsenpreises  der
deutschen  Staatsrenten  die  außerordentlich  rasche,
wirtschaftliche  Entwicklung  anzusehen  haben, ­
  die  sich  unter  der  Gunst  eines  jetzt  schon  länger  als
40  Jäihre  dauernden  Friedens  in  Deutschland  vollzog.  Deutschland, ­
  bis  dahin  eine  Kontinentalmacht,  ward  zu  einer  Weltmacht ­
  !  In  fast  keinem  europäischen  Staat  vollzog  sich  in  einem
so  kurzen  Zeitraum  eine  so  durchgreifende  Umgestaltung  des
Wirtschaftslebens  bei  so  gewaltigen  Fortschritten  seiner  Industrie ­
  und  seines  Handels  wie  in  -Deutschland. 1 )  Die  rasche  Bevölkerungszunähme
  stellte  die  Städte  vor  große,  früher  ungeahnte
Aufgaben.  Die  Bautätigkeit,  die  in  dieser  Lebhaftigkeit  kaum  ein
anderes  Land,  vielleicht  mit  Ausnahme  von  einzelnen  Staaten
Nordamerikas,  aufzuweisen  hat,  verschlang  Milliarden,  die  ihr
bereitwillig  seitens  des  Hypothekenmarktes  zugeführt  wurden,
der  dank  dem  vorzüglich  ausgebildeten  Hypothekenrecht  von  allen
Seiten  reichlich  gespeist  wurde. 2 )  Die  moderne  Großindustrie,,
der  weitverzweigte  Handel,  die  vorwärtsschreitende  Landwirtschaft ­
  suchten  die  disponiblen  Gelder  an  sich  zu  ziehen.  In
den  kapitalgesättigten  Ländern  trat  die  Nachfrage  nach  Kapital ­
  für  Wirtschaftszwecke  im  Vergleich  zu  dem  angesammelten
Vorrat  nicht  in  derselben  Höhe  und  Intensität  auf,  wie  in
Deutschland,  dessen  sprunghafte,  wirtschaftliche  Entwicklung
den  verfügbaren  Mitteln,  sowie  den  jährlichen  Ersparnissen
weit  vorauseilte.  Neben  den  Kapitalbedarf  der  gewerblichen
Kreise  trat  derjenige  des  Reichs,  der  Bundesstaaten  und  der
Kommunalverbände,  der  w T ie  jener  von  der  volkswirtschaftlichen ­
  Entwicklung  in  dem  Maße  mehr  beeinflußt  wurde,  als
die  öffentlichen  Verbände  wirtschaftliche  Unternehmungen  in

>)  Heyraan,  a.  a.  O.  S.  13ff.
2 )  von  D  o  m  b  o  i  s,  a.  a.  O.  S.  39f.