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Ausgaben  nicht  wieder  durch  Anleihen  zu  decken.  Aber  auch
von  den  Bundesstaaten  wird  man  erwarten  dürfen,  daß  sie
in  Zukunft  ihre  Einnahmen  entsprechend  den  neu  an  sie  herantretenden ­
  Aufgaben  ausbauen  und  stärken,  damit  die  Höhe
der  an  den  Geldmarkt  zu  stellenden  Ansprüche  sich  verringert
und  diesem  endlich  einmal  ein  wenig  Ruhe  gegönnt  w'ird.
Bei  Beschreitung  dieses  Weges  wird  man  bald  eine  allmähliche
Besserung  der  Staatspapierkurse  beobachten,  ohne  daß  es
irgendwelcher  künstlicher  Mittel  zur  Hebung  des  Anleihekurses
bedarf.
Die  Folgen  der  staatlichen  Schuldenpolitik  wurden  dadurch
verstärkt,  daß  mit  dem  Reich  und  den  Bundesstaaten  auch  die
Kommunen,  wie  die  zur  Ausgabe  von  Schuldverschreibungen
berechtigten  Geldinstitute  verschiedener  Art,  wde  Hypothekenbanken, ­
  Landschaften  und  die  industriellen  Unternehmungen
im  Laufe  der  letzten  Jahrzehnte  dauernd  mit  hohen  Anforderungen ­
  an  den  Geldmarkt  herantraten.  Folgende  Zahlen
mögen  dies  erläutern.  Die  Obligationen  garantierter  Kreditinstitute ­
  vermehrten  sich  nach  Schwarz 1 )  in  der  Zeit  von
1880  bis  1907  von  363,2  bis  auf  1144,4  Millionen  Mark.  Die
Summe  der  landschaftlichen  und  landschaftsähnlichen  Pfandbriefe ­
  erhöhte  sich  in  demselben  Zeitraum  von  1296,9  auf
3277,5  Millionen  Mark.  Der  Betrag  der  ausgegebenen  Hypothekenbankpfandbriefe,
  die  in  Höhe  von  etwa  4  Milliarden  Mark
mit  dem  Recht  der  Mündelsicherheit  begabt  sind,  vergrößerte
sich  in  der  gleichen  Periode  von  1452  auf  8831  Millionen
Mark.  Von  Industrieobligationen  wurden  allein  in  der  Zeit
von  1897  bis  1909  für  über  2  Milliarden  Mark  emittiert.  Der
Betrag  der  deutschen  Stadtanleihen  wuchs  von  1889  bis
1908  von  1300  auf  5300  Millionen  Mark  an.  Diese  Zahlen
zeigen,  welche  Ansprüche  an  die  deutsche  Sparkraft  in  den
letzten  Jahrzehnten  neben  Reich  und  Bundesstaaten  eine  Reihe
anderer  Borger  stellte.  Da  diese  verschiedenen  Obligationen
dem  Kapitalistenpublikum  eine  etwas  höhere  Verzinsung  garantierten ­
  und  ihm  andererseits  die  gleiche  Sicherheit  wie  die  Staatspapiere ­
  boten,  mußten  sie  sich  für  die  Staatsanleihen  als  lästige

9  a.  a.  O.  S.  28.