und  der  industriellen  Brauchbarkeit  des  Goldes.

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deren  charakteristischste,  die  Apathie  des  Geldes,  der  sinkende  Zinsfuß  ist.
Ein  großer  Teil  der  Geldsurrogate  ist  verschwunden  (Wechsel),  die  Banknotenmenge ­
  ist  erheblich  eingeschränkt,  und  trotzdem  haust  sich  das  Bargeld
in  den  Banken.  Niemand  kann  etwas  damit  anfangen,-  selbst  zinsfrei  kann,
solange  die  Baisse  andauert,  niemand  das  Geld  zu  neuen  Unternehmungen
verwenden.
Doch  die  Rekchsbank  ist  stolz  daraus,  daß  es  ihr  mit  dem  hohen  Diskont ­
  gelungen  ist,  die  Goldwährung  verteidigt  zu  haben.  Ein  eitler  Stolz,
wie  das  folgende  Kapitel  zeigen  wird.

Der  Golöbestanö  öer  Emissionsbanken  kein  Maß  öer  Notenausgabe.
Für  die  Betrachtung  der  Währungserscheinungen  ist  es  nötig,  zu  unterscheiden ­
  zwischen  den  Notenemissionen,  die  gleichzeitig  in  allen  Goldwährungsländern ­
  und  solchen,  die  nur  in  einzelnen  von  diesen  Ländern  betrieben  werden.
Erstere  sind  eine  stetige  Begleiterscheinung  jeder  allgemeinen  internationalen ­
  Vermehrung  der  Gold-  und  Geldproduktion,  da  ja  wie  wir  gesehen ­
  haben,  der  Geldhunger  mit  der  Geldvermehrung  zusammen  wachsen
muß  und  die  Notenbanken  es  bisher  als  ihre  Aufgabe  betrachtet  zu  haben
scheinen,  diesen  Geldhunger  durch  Vermehrung  der  Emissionen  zu  stillen.
Solche  Notenemissionen  haben  aus  die  Zahlungsbilanz  der  einzelnen
Länder  keinen  unmittelbaren  Einfluß,  denn  da  die  der  Goldvermehrung  entsprechende ­
  Preissteigerung  international  ist,  so  bleibt  das  Verhältnis  der
Einfuhr  zur  Ausfuhr  jedes  einzelnen  Landes  unverändert.  Nur  bei  den  stark
im  Auslande  verschuldeten  Staaten  ändert  sich  dieses  Verhältnis  insofern,
als  sie  bei  erhöhten  Preisen  weniger  Ware  für  den  Schuldenzins  an  das
Ausland  abzuliefern  haben  und  den  Uberschuß  dann  für  vergrößerte  Importe ­
  oder  auch  wohl  in  Bar  für  währungstechnische  Zwecke  verwenden.
(Argentinien  z.  B.)
Jede  örtliche,  d.  h.  einseitig  nationale  Notenvermehrung  führt  dagegen
zu  einseitig  national  erhöhten  preisen,-  daher  zu  erleichtertem  Import  und
erschwertem  Export  von  Waren  und  schließlich  zu  einer  Verschiebung  in  der
Zahlungsbilanz  zugunsten  eines  Exportes  von  Gold.  Das  Material  für
diesen  Export  holt  man  sich  mit  den  Banknoten  von  den  Emissionsbanken.
2m  Sinne  der  Goldwährung  bedeutet  hier  Nation  das  Gebiet  der  Banknote.  Nicht
immer  decken  sich  die  Grenzen  dieses  Gebietes  mit  den  politischen  Grenzen  des  Landes.
So  strömen  dann  die  Banknoten  zur  Quelle  zurück,  und  die  Emissionsbank ­
  sieht  nun  ihren  Goldschatz  mit  Sorgen  zusammenschrumpfen.  Diesen
Goldschatz  sucht  sie  zu  verteidigen.
Nun  gibt  die  Emissionsbank  die  noch  gestern  verteidigte  Ansicht  auf,
daß  sie  km  Sinne  der  einer  Emissionsbank  gestellten  Hauptaufgabe  wirke,
wenn  sie  all  denen,  die  Zins  und  Sicherheit  bieten,  Geld  nach  Bedarf  gibt.
Den  Geldhunger  der  Kaufleute  als  Maß  für  die  Notenausgabe  erachtet  sie