4.  Der  Kapital-  und  Geldmarkt.

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die  gleiche  Tatsache,  wie  aus  der  Emissionsstatistik  entnehmen.  Es
sind  die  Jahre  einer  aufsteigenden  und  guten  Konjunktur,  in  denen
der  Zahl  der  Gesellschaften  und  dem  Betrage  der  Kapitalserhöhungen
nach,  das  Kapitalbedürfnis  der  Industrie  am  größten  ist.

Es  betrug  bei  den  deutschen  Aktiengesellschaften:

Die  Anzahl  der

Der  Betrag  der  Kapitalserhöhungen

Jahr

Gesellschaften  mit

in  Millionen  Mark

einer

Nominal

nach  dem  Ausgabe-Kapitals

  erhöhung

lcurs

1907

263

•488

564

1908

252

454

611

1909

268

508

592

1910

281

599

733

1911

326

584

734

1912

356

747

939

1913

285

418

505

Wenn,  wie  die  erste  Tabelle  zeigt,  die  Emission  von  Staatsund ­
  Stadtanleihen  eine  so  ganz  andere  Entwicklung  im  Wandel  der
Konjunktur  durchmacht,  als  die  Emission  von  Industriepapieren,
so  hat  dies  ebenfalls  in  erster  Linie  seine  Hauptursache  in  dem
verschiedenen  Kapitalbedarf  der  Industrie  im  Wandel  der  Konjunktur ­
  und  dem  Einflüsse,  den  diese  Konjunkturänderungen  auf
das  Anlage  suchende  Publikum  ausüben.  Zeigt  die  genannte  Zusammenstellung ­
  doch,  daß  in  den  Zeiten  einer  aufsteig  enden  und
guten  Konjunktur  die  Emission  an  solchen  Staats-,  Stadtanleihen
und  dergleichen  wesentlich  geringer  war,  als  unter  ungünstigen  wirtschaftlichen ­
  Verhältnissen.  In  den  Jahren  nach  1900,  in  denen  die
Emission  in  Industriepapieren  sehr  stark  zurückgeht,  nimmt  diejenige ­
  an  Staats-  und  Stadtanleihen  erheblich  zu  und  den  gleichen
Vorgang  kann  man  auch  in  der  Folgezeit  beobachten.  Eine  ähnliche
Entwicklung,  wie  diese  öffentlichen  Anleihen,  macht  auch  der  Markt
der  Hypothekenbankobligationen  und  Pfandbriefe  durch.
Die  Betrachtung  und  Klarlegung  dieses  Zusammenhanges  führt
uns  zu  wichtigen  Änderungen,  welche  im  Wandel  der  Konjunktur  auf
dem  Kapital-  und  Geldmärkte  vor  sich  gehen.  Die  große  Nachfrage,
welche  auf  dem  Kapitalmärkte  von  .seiten  der  Industrie  bei  günstiger
Entwicklung  der  Konjunktur  herrscht,  bedeutet  für  die  Emission
dieser  festverzinslichen  Anleihen  eine  erhebliche  Konkurrenz,  die
vor  allem  auch  dadurch  verstärkt  wird,  daß  die  reale  Verzinsung
von  Industriepapieren,  ganz  abgesehen  von  den  Gewinnchancen,  die
sio  in  sich  bergen,  wesentlich  höher  zu  sein  pflegt,  als  diejenige