DES BANQUES 411 
970 francs à Paris (1) quand l’escompte était à 3 p. 0/0, ne se 
négociera plus qu’à 930 fr. quand l’escompte sera à 7 p. 0/0; 
c’est une dépréciation de plus de 4 p. 0/0. Dès lors les ban- 
quiers de tous pays, notamment ceux qui font l’arbitrage (2), 
ne manqueront pas de venir acheter ce papier en France, 
puisqu’il y est à bas prix, et ils se trouveront constitués 
débiteurs de la France pour tout le montant des sommes 
qu’ils consacrent à ces achats. 
Le second résultat c’est la dépréciation de toutes les valeurs 
de Bourse. — Chaque financier sait que la Bourse est très 
impressionnée par le taux de l’escompte et qu’une élévation 
de l’escompte entraîne presque toujours une baisse des 
cours. C’est qu’en effet les valeurs de Bourse (en particulier 
celles qu’on appelle internationales parce qu’elles sont 
cotées sur les principales Bourses de l’Europe) sont souvent 
employées par les commerçants ou du moins par les ban- 
quiers, au lieu et place du papier de commerce (3), pour 
payer leurs dettes à l’étranger. Du jour où ils voient qu’ils 
ne peuvent faire argent avec leurs effets en portefeuille ou 
qu’ils ne le peuvent qu’avec de grosses pertes, ils préfèrent 
se procurer des fonds en veadant leurs titres de rentes ou 
valeurs mobilières quelconques. Celles-ci baissent donc et 
suivent le sort du papier de commerce. Mais de même que 
la baisse du papier attirait les dernandes des banquiers 
étrangers, de même la baisse des valeurs de Bourse va pro- 
voquer de nombreux achats des capitalistes étrangers, et 
ainsi la France va se trouver constituée créancière de 
l'étranger pour tout le montant des sommes considérables 
consacrées à ses achats, 
(4) Pour rendre le caleul plus clair, nous supposons l’escompte calculé pour 
un an de terme. 
2) V-ir ci-dessus, p. 394. 
G Si vous avez un paiement à faire à Londres, le plus simple est sans doute 
de chercher du papier de commerce payable à Londres, mais vous pouvez 
vous servir également des coupons de la rente italienne, des obligations des 
chemins de fer Lombards, des actions de la Banque ottomane, des Mines d'or 
du Transvaal, du Rio Tinto, etc., qui sont également payables à Londres. Ce 
sont de véritables monnaies internationales et employées continuellement à 
ce rôle (nous nous placons, bien entendu, avant la guerre).