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zu  verhindernder  stärkerer  Goldverlust  Deutschlands  kann  also  gleichfalls ­
  nicht  die  Ursache  der  höheren  deutschen  Diskontsätze  sein.  Wären
die  Veränderungen  des  nationalen  Goldbestandes  maßgebend  für  den
Diskontsatz  gewesen,  bann  müßte  in  den  drei  letzten  Jahren  Frankreich
die  höheren  Sätze  aufweisen.
Zn  dem  gleichen  Schluß,  daß  der  Unterschied  des  deutschen  und
französischen  Diskontsatzes  nicht  in  der  Anwendung  und  Nichtanwendung
  der  Prämienpolitik  begründet  sein  sann,  führt  die  Thatsache, ­
  daß  die  Größe  dieses  Unterschiedes,  wie  sie  in  den  letzten
Jahren  in  Erscheinung  trat,  lediglich  eine  besondere  Erscheinung  dieser
letzten  Jahre  ist.  Während  der  Unterschied  zwischen  dem  französischen
und  dem  deutschen  Diskontsatz  iti  den  17  Jahren  1881  bis  1897
nur  0,6  °/o  betrug,  ist  die  Differenz  seit  1895  bis  auf  l 3 /4  °/o
gestiegen.
Die  geringe  Differenz  der  längeren  Periode  findet  ihre  hinreichende ­
  Erklärung  in  den:  größeren  Geld-  und  Kapitalreichtum
Frankreichs  und  in  der  weit  stärkeren  wirtschaftlichen  Entwickelung
Deutschlands  in  den  letzten  Jahrzehnten.  Der  größere  Geld-  und
Kapitalreichtum  Frankreichs  beruht  aus  geschichtlich  gewordenen  Verhältnissen ­
  wirtschaftlicher  und  socialer  Natur;  aus  ihm  ergiebt  sich
ein  niedrigeres  Zinsniveau  nicht  nnr  für  kurzfristige  Darlehen,  sondern
auch  für  langfristige,  wie  Hypotheken  und  öffentliche  Anleihen.  —
Die  stärkere  Diskontdifferenz  der  letzten  Jahre  sann,  eben  weil
sie  eine  besondere  Erscheinung  dieser  Jahre  ist,  nicht  auf  dauernden
Ursachen,  nicht  auf  principiellen  Verschiedenheiten  der  Vankpolitik
beruhen,  sondern  muß  in  den  besonderen  Verhältnissen  dieser  Jahre
begründet  sein.
Wir  haben  nun  in  Deutschland  seit  etwa  drei  Jahren  einen
gewaltigen  Aufschwung  der  Industrie  und  des  Handels  zu  verzeichnen,
eine  Hochkonjunktur,  wie  sie  seit  dem  Beginn  der  siebenziger  Jahre
nicht  mehr  gesehen  wurde.  Von  der  elektrischen  Industrie  ausgehend
hat  sich  die  Belebung  des  Unternehmungsgeistes  alsbald  auf  die
gesamte  Montanindustrie  übertrageu,  und  sie  hat  allmählich  das
gesamte  deutsche  Gewerbe  mit  sich  gezogen.  Jede  wirtschaftliche
Aufwärtsbewegung  stellt  vermehrte  Ansprüche  an  die  Cirkulationsmittel, ­
  und  zwar  zumeist  so  plötzlich  und  in  solchem  Umfang,  daß
die  Vermehrung  des  Metallgeldbestandes  nicht  schnell  und  nicht  ausgiebig
  genug  erfolgen  kann,  mit  eine  Anspannung  der  Diskontsätze
zu  verhindern,  und  zwar  gilt  dies  für  jedes  auf  einer  metallischen
Basis  beruhende  Geldsystem,  sowohl  für  die  Goldwährung  als  auch