10 
steuerliche Belastung der Rentengläubiger in Betracht zieht, 
diesen nicht mehr als andere Staaten, jedenfalls sind die Diffe 
renzen gegenüber anderen Ländern unerheblich. Die inter 
essanten Darlegungen Dernburgs lassen aber gleichzeitig 
erkennen, daß auch in den Steuersystemen der einzelnen Län 
der Gründe für den Stand der Renten liegen, die bisher nicht 
hinreichend gewürdigt wurden. So darf es billigerweise be 
zweifelt werden, daß die italienische Rente auf ihrem gegen 
wärtigen Kursstand verharren würde, wenn ihrer Verzinsung 
direkt oder indirekt 20 o/o Steuern auferlegt würden. Anderer 
seits muß, (wenn die preußische Staatseinkommensteuer dauernd 
erhöht wird, dies durch ein weiteres Sinken der Rentenkurse 
seinen Ausdruck finden. Diese Feststellung ist höchst be 
deutungsvoll im Hinblick auf die im Reichstage im Mai 1912 
gestellten gemeinsamen Anträge des Zentrums und der Na 
tionalliberalen auf Vorlage eines Besitzsteuergesetzentwurfes, 
denn es läßt sich schon heute voraussehen, daß, wenn es zu 
einer stärkeren Besteuerung des Besitzes kommt, der Kurs 
stand der deutschen Staatspapiere hierdurch ungünstig beein 
flußt werden wird, weil die Nettorente, die den Inhabern von 
Staatspapieren zufließt, durch ihre stärkere Belastung mit 
Steuern verringert wird. 
Obige Betrachtung lehrt, daß von einer besonders schlech 
ten Lage des deutschen Rentenmarktes nicht die Rede sein 
kann. Der Kursrückgang der Staatspapiere ist keineswegs eine 
spezifisch deutsche Erscheinung, sondern in nahezu allen Län 
dern zu beobachten und zum Teil noch stärker gewesen als 
in Deutschland. Reich und Bundesstaaten zahlen in Deutsch 
land ihren Rentengläubigern nur scheinbar höhere Zinsen, als 
die Staatspapierbesitzer anderer Länder empfangen, denn von 
dem Nominalzinsertrag der Renten muß die steuerliche Be 
lastung in Abzug gebracht werden, von der in Deutschland die 
Rente erheblich stärker betroffen wird, als in den übrigen wich 
tigeren Kulturstaaten. Damit ist den Bestrebungen übereifriger 
Finanzpolitiker und volkswirtschaftlicher Autoren, auf dem 
Wege staatlichen Zwanges eine Besserung der Kursverhält 
nisse herbeizuführen, eigentlich der Boden entzogen. Ein der-