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gestellten Zins dauernd in der gleichen Höhe entrichtet. Denn 
inan darf nicht vergessen, daß die aus Staatspapierbesitz 
fließende Rente als feste und immer gleiche Größe in den Etat 
vieler Wirtschaften eingestellt wird. Die Herabsetzung dieser 
Rente bedeutet demnach eine wirtschaftliche Störung, die weit 
ins Land hinein mehr oder minder stark empfunden wird und 
Überaus verstimmend wirkt. Die Empfindlichkeit der Menschen 
ist verschieden. Eine Erfahrungstatsache ist es aber, daß sie 
bei allen Personen ziemlich gleich und besonders stark ent 
wickelt ist, wenn es sich um eine Schädigung des Geldbeutels 
handelt. Es muß daher bezweifelt werden, ob es eine kluge 
Finanzpolitik in Deutschland wie in England war, zu den ge 
nannten Konvertierungen unter Anpassung an die jeweiligen 
Geldmarktverhältnisse zu schreiten. Selbst wenn man für Eng 
land irgendeinen ungünstigen Einfluß der Konversionen auf 
den Kursstand leugnet, so wird man diese für Deutschland 
doch mit als eine Ursache für das Weichen der Staatspapier 
kurse ansehen müssen. Es spielt hier nicht nur und vielleicht 
nicht einmal in erster Linie die Erinnerung an den Zinsverlust, 
den man bei der Umwandlung der Staatsrente in eine niedrigere 
Zinsen tragende erlitt, eine Rolle, sondern vor allem die Tat 
sache, daß man es beim Schuldner Staat erleben mußte, nicht 
dauernd die Zinsen zu erhalten, die bei Emission der Anleihen 
zugesidhert waren. Das hierdurch geweckte Mißtrauen des 
Kapitalistenpublikums gab Veranlassung, der Bewegung des 
Kursstandes genauere Beachtung zu schenken und führte zu 
der Furcht, bei jedem stärkeren Anziehen der Staatspapier 
börsenpreise aufs neue Konvertierungen erleben zu müssen. 
Der Verlust aus früheren Konvertierungen wäre längst ver 
gessen und verschmerzt, wenn die kapitalbesitzenden Schichten 
in Deutschland die Gewißheit hätten, daß weitere Konvertierun 
gen überhaupt oder doch für einen längeren, von vornherein 
bestimmten Zeitraum vollständig ausgeschlossen wären. Diese 
Gewißheit ist den kleinen und großen Geldgebern in Deutsch 
land nie geworden, ja, mit geradezu meisterhaftem Ungeschick 
haben es die jeweiligen Leiter der Finanzpolitik im Reich 
und im größten deutschen Bundesstaat, in Preußen, verstanden,