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des  Warenterminhandels:  „Börsentermingeschäfte  in  Waren  sind  solche
Zeitgeschäfte,  für  die  durch  die  Usancen  des  betreffenden  Platzes  im
voraus  derart  gleichartige  Vertragsabschließungsbedingungen  festgesetzt ­
  sind,  daß  lediglich  durch  die  Normierung  des  Preises  der
Einzelvertrag  perfekt  wird  und  diese  so  geschaffene  Fungibilität  der
Verträge  es  dem  Käufer  bezw.  Verkäufer  ermöglicht,  bei  der  Abwicklung ­
  sie  in  der  Regel,  je  nach  Wahl,  in  ein  Lieferungsgeschäft
effektiver  Ware  oder  in  ein  reines  Differenzgeschäft  zu  verwandeln.“
Der  eigentlichen  Natur  nach  ist  das  Termingeschäft  von  dem  Differenzgeschäft ­
  grundverschieden,  denn  das  Termingeschäft  stellt  einen  Kaufvertrag ­
  dar,  und  das  Differenzgeschäft  ist  „ein  Vertrag  sui  generis,
der  alternativ  nur  zu  einer  einseitigen  Leistung  verpflichtet,  ohne
Gegenleistung  von  der  anderen  Seite“ 1 ).  Weder  beim  Termingeschäft,
noch  beim  Differenzgeschaft  ist  eine  effektive  Lieferung  der  Ware
ausgeschlossen,  aber  tatsächlich  übertreffen  die  bloßen  Differenzzahlungen ­
  die  effektiven  Warenlieferungen,  namentlich  in  Amerika,
um  ein  Vielfaches,  z.  B.  verhielt  sich 1  2 )  im  Jahre  1892/93  die  Produktion ­
  zu  dem  Umsatz  an  der  Baumwollbörse  in  New-York  wie
1  zu  9.  Die  Differenzgeschäfte  sind  überhaupt  nur  möglich,  wenn
eine  ganze  Reihe  von  Käufern  bezw.  Verkäufern  Kontrakte  über
dieselbe  Menge  und  auf  denselben  Termin  abgeschlossen  hat,  diese
bilden  dann  einen  sogenannten  Ring.  Ist  nun  die  Nachfrage  besonders ­
  groß,  weil  die  Nachrichten  über  die  künftige  Ernte  ungünstige
sind,  so  kann  ein  kapitalkräftiger  Ring  oder  Corner  die  Preise  für
Termine  sowohl  wie  für  Prompt  Verkäufe,  die  durch  jene  beeinflußt
werden,  kolossal  in  die  Höhe  schrauben.  Der  Corner  muß  zusammenbrechen, ­
  sobald  die  Nachfrage  nachläßt.  Tatsächlich  wurde
denn  auch  der  Bankerott  der  Herren  Brown,  Sully  und  Genossen
durch  eine  einmütig  durchgeführte  Betriebseinschränkung  der  Spinner
Englands  herbeigeführt.
Ein  Steigen  der  Baumwollpreise  kommt  gewöhnlich,  wenn  es
sich  in  mäßigen  Grenzen  hält  und  vor  allen  Dingen,  wenn  es  ohne
Schwankungen  geschieht,  den  Spinnern  sowohl  wie  den  Webern  zunächst ­
  zustatten,  denn  die  Konsumenten  erwarten  weitere  Preissteigerungen ­
  und  versehen  sich  daher  mit  Vorräten  über  den  Bedarf
hinaus.  Gehen  dann  die  Preise  wieder  zurück,  so  fallen  die  Garnund
  Gewebepreise  fast  regelmäßig  in  stärkerem  Maße,  so  daß  vielfach ­
  mit  Verlust  gearbeitet  oder  der  Betrieb  eingeschränkt  werden
muß.  Denn  als  erschwerender  Umstand  kommt  in  Betracht,  daß  die

1)  Wermert  a.  a.  O.  S.  388  f.
2)  Ebenda  S.  228.