Frankreichs Bank- und Finanzwirtschaft. 
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*) a. a. O. 27. November 1915, S. 696. 
Offensivvorstöße der französischen Armee, wie sie noch immer ver 
einzelt vorgenommen wurden, reichten nicht aus, um einen großen 
Zeichnungstaumel zu erzeugen. Auch auf dem neuen Kriegsschauplätze, 
dem Balkan, ist das französisch-englische Hilfskorps nicht erfolgreich. 
Die Zukunft ist also ungewiß und auch wenig Vertrauen einflößend. 
Dennoch mußte Frankreich jetzt zu der Anleiheemission schreiten. 
Das Schatzamt knüpfte bei der Wahl der Anleiheform in wohl 
überlegter, Weise an die alten überlieferten Gewohnheiten und An 
sichten des kleinen Kapitalisten und großen Unternehmers an. Es 
paßte den Typ der öffentlichen Strömung an. Eine ewige Rente, mit 
einem den heutigen Umständen angepaßten hohen Zinssätze, ausge 
stattet mit dem Stempel der vollkommenen Steuerfreiheit und anderen, 
dem Franzosen geläufigen Vorzügen, schien die gegebene, erfolgver 
sprechende Anleihe zu sein, wie sie sich auch die Finanzkreise vor 
stellten. 
Durch Gesetz, Dekret und ministeriellen Beschluß vom 16. No 
vember 1915 wurde die „Emprunt de la Defense Natio 
nal e“ emittiert. Sie ist eine ewige Rente und mit einem Eraissionskurs 
von 88 % und einem nominellen Zinssatz von 5 % ausgestattet. Das 
Schatzamt mußte den 5 % Rententyp wählen. Einmal waren die Geld 
sätze die zwingende Norm, und dann hatte man bereits die früheren 
kurzfristigen Anleihen, die National-Verteidigungs-Wechsel und -Obli 
gationen, mit diesem nominellen Zinssätze ausgestattet. Nun ist, wie 
bereits ausführlich dargelegt, der effektive Zins unter Einschluß der 
Tilgungsprämie jener umlaufenden Schatzscheine etwa 5,6 %. Es war 
daher der Regierung unmöglich, ihre erste, feste Anleihe zu Pari heraus 
zubringen. Diese Unmöglichkeit wurde auch im Gesetzesentwurf zuge 
geben und gleichsam eine Entschuldigung für den niedrigen Emissions 
kurs ausgesprochen. Es heißt dort wörtlich; 
„daß der Abstand, der zwischen dem Emissionskurse und dem 
Paristande vorhanden sein wird, den neuen Stücken Aussicht auf Höher 
bewertung geben wird, die im Hinblick auf zukünftige Operationen 
für den Staatskredit hervorragend günstig sind.“ 
Der Ekart zwischen dem Emissionskurse und Pari sichert der An 
leihe eine tatsächliche, reine Verzinsung von 5,73 % und zwar für eine 
Dauer von 15 Jahren, da der Staat auf das Recht der Rückzahlung 
bis zum 31. Januar 1931 Verzicht leistet. Mit Recht kann Leroy- 
Beaulieu jeden, der unter diesen Vergünstigungen nicht zeichnet, 
einen: 
„Mann ohne gesunden Menschenverstand, ohne Scharfblick“ nennen, 
denn: 
„wo kann man auf dem ganzen Erdball eine Anlage finden, die 
einen reinen Zinsgenuß von 5,73 % gewährleistet, fest für 15 Jahre.. ," 1 ) 
Zweifellos bietet die hohe Spannung zwischen Emissionskurs und, 
Paristand für die Zukunft einen hohen Anreiz und der Spekulation