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Der Zusammenbruch der Panamagesellschaft im Fe-
bruar 1889, der die Börsen in Berlin, London, Paris und
Frankfurt a. M. stark erschütterte, hatte den Kurs der
amerikanischen Effekten kaum berührt, der amerikanischer
Eisenbahnbonds war sogar gestiegen, da zahllose veräng-
stigte Kapitalisten ihren Besitz an diesen für sicherer
hielten, als europäische Anlagen mit dem gleichen Zins-
fuß. Erst die Anfang 1890 eintretende Versteifung der
großen europäischen Geldmärkte führte zu einer Abstoßung
und Kurssenkung amerikanischer Fonds. Dem englischen
Kapitalmarkt hatte die Umwandlung zahlreicher industriel-
ler Unternehmungen in Aktiengesellschaften, die Goldminen-
gründungen und die starke Kapitaleinfuhr nach Argen-
tinien') bzw. anderen südamerikanischen Ländern große
Summen entzogen, Frankreich hatte durch den Panama-
krach große Verluste erlitten, Deutschland aber war nach
den langen Jahren geschäftlicher Lethargie, die der Krisis
von 1873 folgten, erwacht und zur Gründung immer neuer
Gesellschaften geschritten, deren Anteile ebenso wie die
Aktien schon bestehender industrieller Gesellschaften Gegen-
stand wildester Börsenspekulation wurden. Dazu kam, daß
fast alle Großstaaten damals mit starken Ansprüchen
(Rüstungsanleihen) an den internationalen Geldmarkt heran-
traten, dessen Anspannung sich schon deutlich zeigte, als
die Bank von England ihren Diskontsatz um die Wende des
Jahres 1889/90 auf 6% erhöhte, ein Warnungszeichen,
daß die internationale Spekulation veranlaßte, amerikanische
Werte abzustoßen, um andere Engagements durchhalten zu
können.
Zwar gelang es der New Yorker Börse, die in der ersten
Hälfte des Jahres 1890 in Europa abgestoßenen Wertpapier-
mengen glatt aufzunehmen, da die Sätze für call money
im Laufe*des Sommers niedrig blieben, und die Spekulation
an einen Fortbestand der günstigen Konjunktur in der Union
glaubte, Das änderte sich indessen, als die Erntebewegung
und die Entziehung beträchtlicher Summen seitens der Im-
porteure, die besonders große Mengen Waren einführten,
um den hohen Sätzen des am 1. Oktober in Kraft tretenden
Mc. Kinley-Tarifs zu entgehen, eine übermäßige Anspan-
nung des Geldmarktes herbeiführten, Wallstreet war daher
außer Stande, die im Oktober 1890 von neuem auf den Markt
geworfenen großen Posten ohne Erschütterung der Kurse
aufzunehmen. Eine Kursderoute trat indessen erst ein, als
am 15. November 1890, kurz nach Börsenanfang, die Zah-
*) In den Jahren 1886—1890 waren für 100 Millionen £ argentinische
Werte in England untergebracht worden.
