Frankreichs Bank- und Finanzwirtschaft. 
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Schluß dieser Vorteile auf etwa 5,7 % zu veranschlagen. Bei einer 
Kalkulation dieses effektiven Zinses sind die folgenden Faktoren in Er 
wägung zu ziehen. 
Der Emissionskurs ist g6% %• Bei sofortiger Einzahlung erhält 
der Zeichner für das erste Semester 1915, also die Zeit vom 16. Februar 
bis 16. August 1915, 2,50 Frcs. Zinsen im voraus vergütet. 
5 % Zinsen auf die Marge vom Emissionskurs 96,50 und Nominal 
kapital 100 gleich 3,50 Frcs., ergeben ein Plus am Jahreszins von 0,175 %. 
Der Halbjahreszinsgewinn auf 2,50 Frcs. der im voraus gezahlten Zinsen 
ist 0,025 %, so daß der effektive Jahreszinssatz auf 5,20 % steigt. Zu 
diesem Jahreszins kommt der Zuschlag der Rückzahlungsprämie. 
Das Benefizium der Rückzahlungsprämie ist prozentual insoweit 
schwer zu kalkulieren, als der Zeitpunkt der Rückzahlung nicht fest 
steht. Die Amortisation kann nach den Emissionsbedingungen frühe 
stens nach 5 Jahren, spätestens nach 10 Jahren erfolgen. 
Angenommen, die Rückzahlung wird nach 5 Jahren effektuiert, 
dann empfängt der Inhaber der Obligation für 
gezahlte 94,50 Frcs 100,00 Frcs. = + 3,50 Frcs. 
abzüglich der im voraus gezahlten Zinsen % Jahr . = —0,25 „ 
somit ist der Amortisationsgewinn für 5 Jahre ...=-)- 3,25 Frcs. 
„ 1 Jahr ,.,<=+ 0,65 „ 
Zum effektiven Jahreszins von 5,20 % zugeschlagen, ergibt dies 
einen durchschnittlichen Jahreszins von 5,85 %. Erfolgt die Rückzah 
lung nach 10 Jahren, dann empfängt der Inhaber der Obligation für 
gezahlte 94,50 Frcs 100,00 Frcs. = -f- 3,50 Frcs. 
abzüglich der im voraus gezahlten Zinsen für y 2 Jahr = —0,25 „ 
somit ist der Amortisationsgewinn für 10 Jahre ..=-(- 3,25 Frcs. 
„ 1 Jahr . . = + 0,30 „ 
d. h. ein durchschnittlicher Jahreszins von 5,50%. 
Wenn man nun eine durchschnittliche Laufzeit von 7—8 Jahren 
veranschlagen darf, so ergibt dies einen durchschnittlichen Jahreszins 
satz von 5,70 %. Außerdem birgt die Aussicht des Umtausches bereits 
erworbener Obligationen in zukünftige feste Anleihetitel gleichfalls jetzt 
noch nicht erfaßbare Vorteile in sich. 
Nach Fassung der Ausgabe, Typ, Amortisation u. a. kann die 
Ausgabe der 10 jährigen National-Verteidigungs-Obligationen als ein 
efster Versuch angesehen werden, die schwebenden Schulden der Finanz 
verwaltung für eine gewisse Zeit zu konsolidieren. Aber diese Absicht 
ist bei dem geringen Zeichnungserfolg nicht vollkommen zu erreichen. 
Nach den jeweiligen Berichten des Finanzministers in der Kammer 
sind geringe Zeichnungsergebnisse zu beobachten, wobei auch bei den 
National-Verteidigungs-Obligationen das Schatzamt die Emissionsgrenze 
nicht starr festsetzte, sondern ähnlich wie bei den Schatzwechseln je 
nach der Lage erhöhen ließ. 
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