54. Die Finanzierung. 
229 
fahrung eine große Zahl von mißglückten Umwandlungen. Oer Lank 
leiter muß vor allem darauf achten, wie die Entwicklung der ganzen 
Branche verläuft, und zwar nicht bloß die vorübergehende Konjunktur, 
sondern die dauernde Entwicklungslinie. Es gibt Unternehmungszweige 
mit stetig aufsteigendem Gewinn, wie die Brotfabriken, deren Nutzen 
bei guter Organisation mit der Größe der Bevölkerung zu wachsen ten 
diert, Unternehmungen mit stetig fallendem Gewinn, die technisch nicht 
mehr konkurrenzfähige Produkte liefern, Unternehmungen mit gleichmä 
ßigem Gewinn, wenn eine bestimmte Produktionsmenge erzeugt und 
der Nutzen durch Kartellbestimmungen sichergestellt ist, z. B. ein großer 
Teil der Sprengstoffindustrie. Die weitaus meisten Unternehmungen 
hängen aber in ihren Ertragsverhältnissen von der Konjunktur ab und 
die Gewinne bewegen sich in Wellenlinien, deren Spitzen in den Kon- 
junkturen der aufsteigenden Epoche immer höher liegen — wie ;. B. bei 
der deutschen Montanindustrie— oder deren Spitzen immer tiefer liegen, 
z. B. der Bierindustrie. Wenige Unternehmen können als absolut gut 
oder absolut schlecht bezeichnet werden. Oer Zeitpunkt der Umwandlung 
und der hiefür gezahlte preis spielt eine besonders große Nolle. Oie 
Zahl mißglückter Umwandlungen gutgehender Unternehmungen ist 
sehr erheblich, und ein derartiger Fehlschlag kann die Erweiterungsfähig- 
keit einer Gesellschaft außerordentlich stark beeinträchtigen. Besondere 
Vorsicht ist bei Geschäften mit sehr hohem Ertrag geboten, weil mancher 
Unternehmer die Neigung hat, im Zenith der Konjunktur sein Unter 
nehmen umzuwandeln, wenn er ein Sinken der Ertragsaussichten für 
bevorstehend hält und weil überhaupt bei Nachforschung der Grundlagen 
hohen Ertrags sich gewöhnlich eine Reihe von Faktoren ergeben, bei 
denen Verschlechterung möglich ist — Auflösung eines Kartells, Er 
höhung der Ausgaben usw. Bei Ansetzung des Ertrags, der zur Grund 
lage der Kapitalisierung genommen werden soll, wird der Bankleiter 
nicht mehr als den NNndestertrag der letzten Konjunktur annehmen, hie 
von die für die persönliche Arbeitsleistung des Unternehmers zu berech 
nenden Honorare in Abzug bringen und erst auf der so ermittelten Ge 
winnrechnung die Kapitalisierung vornehmen. Der tüchtige Bankleiter 
wird sich bei einer Finanzierung auch nicht ausschließlich aus die heute so 
beliebten Sachverständigen verlassen, sondern sich selbst ein eigenes Urteil 
über die Art der im Unternehmen leitenden Persönlichkeit bilden, die 
er zur Kontrole ihrer kaufmännischen Fähigkeiten womöglich bei der 
Arbeit selbst beobachtet. Bei Neugründungen von Unternehmungen 
berücksichtigt der Bankleiter bei Prüfung des Kostenvoranschlags die 
Erträge, welche andere Aktienunternehmungen derselben Branche